债务证券 · 债务证券投资

详解

五个要素：持有人是债权人，发行人（公司或政府）是借款人；利息定额定期收取；本金于期满取回；年期一年以上；报酬高低看借款人的信贷评级。它着眼当前入息，亦有升值机会；二手市场活跃才可中途转手，呆滞则资金捆到期满。类别分两组：须偿还的债项（如债券）与优先股。

一手市场为首次公开发售之处，例如金管局的外汇基金债券（EFN）可用竞标方式认购，企业债首发多由牵头经理人、包销商等中介安排；已发行者在二手市场易手，以场外交易（OTC）为主，即券商与交易商议价的非正式网络，合约金额、交收日等由双方谈定，不像交易所那样标准化。EFN 自 2000 年起亦在联交所挂牌。

债券由公司或政府机构发出，年期一年以上、可达 30 年或更久，发行人承诺两笔现金流：定期息票，以及到期一次清还的本金。发行体五类：超国家机构（世界银行即国际复兴开发银行、亚洲开发银行、国际货币基金会）质素高、违约机会极微；政府债券息与本由政府担保，几近无违约风险，在期满期限相若的定息证券中收益率最低，美国称国库证券，香港特区政府的称外汇基金票据；政府机构证券（香港按揭证券有限公司、港铁公司、香港机场管理局）；市政债券靠地方徵税能力或公共事业收入还债，风险高于政府债券；企业债券属私营企业的中长期债务，可有抵押或无抵押。

概念边界

与货币市场工具的分界在年期：债务证券在一年以上，货币市场工具属短期资金避风港。与股票的分界在身份：债务证券持有人是债权人、收固定利息，股东则是所有权人。优先股外形像股票，但手册把它列为债务证券两大类之一。超国家机构债券由多边组织发行，不等于政府债券；政府机构证券由政府拥有或支持的企业发行，发行人也不是政府本身。

案例

客户打算为子女数年后升学预留一笔资金，代理人说明：若买入年期一年以上的债务证券，他即成为发行人的债权人，可定期收息并在期满取回本金。若选香港特区政府发行的外汇基金票据，息与本由政府担保、几乎没有违约风险，但在期满期限相若的定息证券中，其收益率是最低的一档；若改买某小型公司的无抵押企业债券，息率虽高，信贷风险却大得多。代理人同时提醒：若该债券的二手市场交投呆滞，这笔钱在期满前难以变现，所以要先确认期间是否另有用款需要。