債務證券 · 債務證券投資

詳解

五個要素：持有人是債權人，發行人（公司或政府）是借款人；利息定額定期收取；本金於期滿取回；年期一年以上；報酬高低看借款人的信貸評級。它著眼當前入息，亦有升值機會；二手市場活躍才可中途轉手，呆滯則資金捆到期滿。類別分兩組：須償還的債項（如債券）與優先股。

一手市場為首次公開發售之處，例如金管局的外匯基金債券（EFN）可用競標方式認購，企業債首發多由牽頭經理人、包銷商等中介安排；已發行者在二手市場易手，以場外交易（OTC）為主，即券商與交易商議價的非正式網絡，合約金額、交收日等由雙方談定，不像交易所那樣標準化。EFN 自 2000 年起亦在聯交所掛牌。

債券由公司或政府機構發出，年期一年以上、可達 30 年或更久，發行人承諾兩筆現金流：定期息票，以及到期一次清還的本金。發行體五類：超國家機構（世界銀行即國際復興開發銀行、亞洲開發銀行、國際貨幣基金會）質素高、違約機會極微；政府債券息與本由政府擔保，幾近無違約風險，在期滿期限相若的定息證券中收益率最低，美國稱國庫證券，香港特區政府的稱外匯基金票據；政府機構證券（香港按揭證券有限公司、港鐵公司、香港機場管理局）；市政債券靠地方徵稅能力或公共事業收入還債，風險高於政府債券；企業債券屬私營企業的中長期債務，可有抵押或無抵押。

概念邊界

與貨幣市場工具的分界在年期：債務證券在一年以上，貨幣市場工具屬短期資金避風港。與股票的分界在身份：債務證券持有人是債權人、收固定利息，股東則是所有權人。優先股外形像股票，但手冊把它列為債務證券兩大類之一。超國家機構債券由多邊組織發行，不等於政府債券；政府機構證券由政府擁有或支持的企業發行，發行人也不是政府本身。

案例

客戶打算為子女數年後升學預留一筆資金，代理人說明：若買入年期一年以上的債務證券，他即成為發行人的債權人，可定期收息並在期滿取回本金。若選香港特區政府發行的外匯基金票據，息與本由政府擔保、幾乎沒有違約風險，但在期滿期限相若的定息證券中，其收益率是最低的一檔；若改買某小型公司的無抵押企業債券，息率雖高，信貸風險卻大得多。代理人同時提醒：若該債券的二手市場交投呆滯，這筆錢在期滿前難以變現，所以要先確認期間是否另有用款需要。