债务证券 · 国际市场

详解

债券可按发行市场分类，因为不同市场对发行有不同法律与规例限制，对发行人和投资者的影响也不同。手册给出四个要背的名目：

①本地债券（Domestic bonds）：由居籍在该国的企业，以其本国货币在本国发行。②外国债券（Foreign bonds）：外国企业以当地本国货币发行的债券。其下有两个著名例子——扬基债券（Yankee bonds）是外国企业在美国市场发行的美元债券；武士债券（Samurai bonds）是居籍在日本以外的企业在日本发行的日元债券。发行这类债券均须向有关规管机构提出正式申请并取得认可。

③欧洲债券（Eurobonds）：在借款人国家以外的地方发行，通常以发行地国家以外的货币定值。手册的例子是：由美国企业发行、以美元（或欧罗以外的其他货币）定值、但在欧盟国家销售的债券，即属欧洲债券。要留意「欧洲债券」名称中的「欧洲」不等于以欧罗定值。

投资欧洲债券的主要好处在于它既不受监管，亦不用缴税——这一点与外国债券须经规管机构申请认可形成鲜明对比，是最常被拿来出题的分界。

概念边界

三类的分界看两件事：发行地与定值货币。本地债券是本国企业、本国货币、本国市场；外国债券是外国企业、当地货币、当地市场，须经规管机构认可；欧洲债券是在借款人国家以外发行、以发行地货币以外的货币定值，不受监管亦不缴税。分类与债券的信贷评级、息票利率、期限等条款无关，也不改变债券本身的偿付结构。

案例

一家美国企业计划集资：若它在美国以美元向美国投资者发行，属本地债券；若它转到日本市场以日元发行，则对日本市场而言属外国债券中的武士债券，须先向日本的规管机构申请认可。相反，若它发行以美元定值、但在欧盟国家销售的债券，则属欧洲债券，手册指出这类债券既不受监管亦不用缴税，对发行人成本与投资者税务处理均有影响。反过来，一家非美国企业若在美国市场发行美元债券，那就是扬基债券。