债务证券 · 票面值

详解

票面值是债券最基础的参数，三个别称须一并记牢：面值、期满价值、赎回价值。它就是发行人到期要全额清还的那笔本金，也就是债券两笔现金流中的后一笔（一次过偿还的那笔），与前一笔按期支付的息票相区别。

票面值的第二个作用是充当息票的计算基数。息票付款＝票面值 × 息票利率 × 年期份数，可见它既决定到期还本额，也决定每期收多少利息。手册的例子：票面值港币10,000元、息票利率年率8%、每半年派息一次，则每6个月的息票付款为港币10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港币400元。

还要注意，不同债券的票面值可以不一样，做计算题必须照题目给的票面值计，不能凭印象套一个惯用数字。考试角度上，票面值是合约上固定不变的金额，与债券在二手市场的成交价是两回事：市价会随利率等因素上落，票面值不会。

概念边界

票面值不是债券的市场价格，也不是投资者的买入成本；市价可高于或低于票面值，但期满时发行人只按票面值清还。票面值亦不等同息票付款本身，它只是计算息票的其中一项基数。对可换股债券而言，票面值是投资者到期时可选择收取的其中一个结果，另一个选择是换成指定数目的普通股。

案例

客户持有一批票面值港币10,000元、息票利率年率8%、每半年派息的债券。代理人向他解释：不论日后市场利率如何变动，他每6个月都会收到港币10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港币400元的息票；到期满日，发行人按票面值港币10,000元全数清还。若他在期满前于二手市场沽出，成交价由市场决定，未必等于票面值；只有持有至期满，取回的才是票面值这个确定金额。