货币市场工具

详解

主线只有一条：货币市场工具是「期限少于一年、流通性高的债务证券」，先分两类，再合起来看利弊。

3.1.1 银行存款是最直接的一类，重点在两处：接受公众存款的资格（只有金管局认可的三类机构：持牌银行、有限制牌照银行、接受存款公司），以及活期与定期之间「回报」与「变现能力」的取舍——活期回报在各类投资资产中最低，定期回报较高但提早提取要付高昂罚款。

3.1.2 可转让短期债务工具是第二类，与存款的分水岭在「可否在二手市场转让」。它们多以贴现方式发行买卖，买入价低于票面值，差额就是回报。三个品种按违约风险与变现能力排出收益率高低：政府票据最低（买入等同贷款予政府），短期存款证居中（商业银行违约可能性高于政府），商业票据最高（无抵押、变现能力较低），但商业票据仍低于企业债券这类企业定息证券。

3.1.3 把前两个子知识点的特性收成一张利弊清单：五项好处（低风险、可作应急储备、为日后特定目的积累资金、本金不变、高变现能力）与四项弊处（低回报对应通胀风险、收益率波动对应再投资率风险、非政府发行者的违约拖欠风险、投资额大）。留意弊处里的「投资额大」正源自 3.1.2 提到的高面额，好处中的「低风险高变现」正源自 3.1.1 与 3.1.2 的共同特性——整节是「低回报换低风险与高变现能力」这一句话的展开。

概念边界

本节与 3.2 债务证券的分界是期限：这里一般少于一年，债务证券在一年以上，年期这条线同时决定了工具归属与考点归属。节内分界则看可否转让：银行存款只能向银行提取（定期提早提取有罚款），可转让短期债务工具可在二手市场转手；短期存款证虽由商业银行发行并代表一笔定期存款，仍归可转让票据一类。此外本节只谈短期停泊资金，不涉及长期财富增值。

案例

陈先生手上一笔资金半年后要用作首期，另有一笔应急钱，来找代理人咨询。代理人先讲存款：活期随时可取但利息在各类资产中最低，定期利率较高，但提早提取会被收高昂罚款；又提醒只有金管局认可的三类机构才可接受公众存款。陈先生再问可否买香港外汇基金票据，代理人说明那属政府票据，违约风险极低故收益率在同类中最低，入场门槛为港币500,000元，按贴现价买入、到期取回票面值，年期分四档，最短4个星期、最长52个星期，中间还有13与26个星期两档，中途需钱可在二手市场转让。最后代理人如实指出弊处：回报低会面对通胀风险，到期再投入时利率未必相同（再投资率风险），面额大的话可能要透过财务机构的货币市场账户间接投资。