债务证券 · 息票利率

详解

计算是本节的核心。公式为：票面值 × 息票利率 × 年期份数。手册例子：债券息票利率为年率8%、票面值港币10,000元、每半年付息一次，则每6个月的息票付款为港币10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港币400元。关键在「年期份数」这一项——半年付息就乘1/2，付息频率决定每期金额，年率本身不会因此改变。

息票利率有两种形态：①固定，在整段债券期间维持不变；②浮动，按某参考利率定期作出调整（重设）。手册指出大部分债券都是定息债券，其息票利率在发行时已予固定；此后无论市场利率如何变化，债券持有人收取的息票付款仍按这个既定利率计算。这正是定息债券持有人承受利率变动影响的根源：收到的现金流不变，变的是债券在市场上的价格。

息票付款对应债券两笔现金流中的第一笔（定期固定款额，直至指定日期），第二笔才是期满时全数偿还的本金。答题时要把这两笔分清楚，尤其在问「持有至期满共收到多少」这类题目时，须把各期息票付款与票面值分别处理。

概念边界

息票利率不是债券的收益率——它只按票面值计息，不理会投资者实际买入价；市价高于或低于票面值时，收益率会与息票利率分道扬镳。息票利率也不是息票付款金额本身，后者还要乘票面值与年期份数。浮动息票债券并非没有息票利率，而是该利率按参考利率定期重设，属少数情况。

案例

客户持有一批票面值港币10,000元、息票利率年率8%、每半年付息的定息债券。发行后市场利率显著上升，客户询问会否收到更多利息。代理人解释：这是定息债券，息票利率在发行时已固定，无论此后利率怎样变动，每6个月仍是港币10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港币400元，一年两期合共港币800元；到期满再按票面值港币10,000元取回本金。若客户想要随市场利率调整的现金流，应考虑息票利率按参考利率定期重设的浮息债券。