投资基金

详解

整节可按「怎样组织—怎样运作—要付多少—值不值得—谁来把关」五条线理解。

3.7.1 与 3.7.2 是两套并行的分类标准，可以交叉组合，不能互相替代。3.7.1 按法律架构划分：互惠基金是投资公司，投资者是股份持有人、有董事局、聘请管理公司；单位信托建基于英国普通法的信托概念，证券交由信托人存放，投资者持有可赎回信托证书。承认信托的法制用单位信托，不承认的改用互惠基金。3.7.2 则看基金推出之后怎样运转：开放型资本不定额，按资产净值申购赎回，规模随资金进出胀缩；封闭型股份数目固定，只能在二手市场对盘，价格可出现折让或溢价，也因此常用于变现能力偏低的市场。资产净值这条公式（总资产减总负债除以已发行单位数目）是贯穿两节的共同基准。

3.7.3 讲代价：销售层面的首次认购费用、赎回费用、均衡佣金分别对应 A、B、C 类单位与不同投资年期；管理费用按基金平均资产净值按年收取；另有业绩表现费用与行政、保证、信托、代管等其他费用。

3.7.4 与 3.7.5 是同一组对照：好处围绕分散投资、专业管理、变现能力、规模效益与门槛低；弊处只有三项——管理费、缺乏选择、缺乏拥有人权利，正是专业管理与组合由基金决定的另一面。

3.7.6 收在监管：证监会《单位信托及互惠基金守则》就管理公司、信托人／代管人、审计师、过户登记处四方订明资格门槛与持续责任，构成 3.7.4 所讲「保障」一项的制度基础。

概念边界

本节讲的是把资金汇集交由专业经理运用的集体投资安排，与 3.3 直接持有股票、3.2 直接持有债券不同：基金持有人对组合内个别证券没有选择权，也没有出席周年大会投票的股东权利。基金层面的收费与投资相连保单本身的保单收费属两个层次，不可叠算。证监会认可只表示产品符合具体规定，不是对投资产品的保证。分散投资在本节是基金这个工具替投资者实现的优点，与 2.1.4 作为风险管理技巧的分散投资角度不同。

案例

一名资金有限的香港投资者经持牌人认购一只以单位信托形式设立的基金：投资公司买入一组证券交予信托人存放，他持有可赎回信托证书。起步投入港币 10,000 元，其后每月港币 1,000 元，组合内有 50 至 200 种证券，由管理公司挑选。他打算持有约六年，持牌人比较 A 类（买入时一次过收首次认购费用、日后免配销年费）与 B 类（售回首数年收递减的赎回费用、每年另付不超过 1% 配销费用、部分可数年后转 A 类），并提醒无论哪类每年都要按平均资产净值付约 0.5% 至 1% 管理费。他问能否自行剔走组合里不看好的股份、能否出席该公司周年大会，持牌人说明这正是基金的弊处：缺乏选择与缺乏拥有人权利。