債務證券 · 息票利率

詳解

計算是本節的核心。公式為：票面值 × 息票利率 × 年期份數。手冊例子：債券息票利率為年率8%、票面值港幣10,000元、每半年付息一次，則每6個月的息票付款為港幣10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港幣400元。關鍵在「年期份數」這一項——半年付息就乘1/2，付息頻率決定每期金額，年率本身不會因此改變。

息票利率有兩種形態：①固定，在整段債券期間維持不變；②浮動，按某參考利率定期作出調整（重設）。手冊指出大部分債券都是定息債券，其息票利率在發行時已予固定；此後無論市場利率如何變化，債券持有人收取的息票付款仍按這個既定利率計算。這正是定息債券持有人承受利率變動影響的根源：收到的現金流不變，變的是債券在市場上的價格。

息票付款對應債券兩筆現金流中的第一筆（定期固定款額，直至指定日期），第二筆才是期滿時全數償還的本金。答題時要把這兩筆分清楚，尤其在問「持有至期滿共收到多少」這類題目時，須把各期息票付款與票面值分別處理。

概念邊界

息票利率不是債券的收益率——它只按票面值計息，不理會投資者實際買入價；市價高於或低於票面值時，收益率會與息票利率分道揚鑣。息票利率也不是息票付款金額本身，後者還要乘票面值與年期份數。浮動息票債券並非沒有息票利率，而是該利率按參考利率定期重設，屬少數情況。

案例

客戶持有一批票面值港幣10,000元、息票利率年率8%、每半年付息的定息債券。發行後市場利率顯著上升，客戶詢問會否收到更多利息。代理人解釋：這是定息債券，息票利率在發行時已固定，無論此後利率怎樣變動，每6個月仍是港幣10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港幣400元，一年兩期合共港幣800元；到期滿再按票面值港幣10,000元取回本金。若客戶想要隨市場利率調整的現金流，應考慮息票利率按參考利率定期重設的浮息債券。