債務證券 · 票面值

詳解

票面值是債券最基礎的參數，三個別稱須一併記牢：面值、期滿價值、贖回價值。它就是發行人到期要全額清還的那筆本金，也就是債券兩筆現金流中的後一筆（一次過償還的那筆），與前一筆按期支付的息票相區別。

票面值的第二個作用是充當息票的計算基數。息票付款＝票面值 × 息票利率 × 年期份數，可見它既決定到期還本額，也決定每期收多少利息。手冊的例子：票面值港幣10,000元、息票利率年率8%、每半年派息一次，則每6個月的息票付款為港幣10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港幣400元。

還要注意，不同債券的票面值可以不一樣，做計算題必須照題目給的票面值計，不能憑印象套一個慣用數字。考試角度上，票面值是合約上固定不變的金額，與債券在二手市場的成交價是兩回事：市價會隨利率等因素上落，票面值不會。

概念邊界

票面值不是債券的市場價格，也不是投資者的買入成本；市價可高於或低於票面值，但期滿時發行人只按票面值清還。票面值亦不等同息票付款本身，它只是計算息票的其中一項基數。對可換股債券而言，票面值是投資者到期時可選擇收取的其中一個結果，另一個選擇是換成指定數目的普通股。

案例

客戶持有一批票面值港幣10,000元、息票利率年率8%、每半年派息的債券。代理人向他解釋：不論日後市場利率如何變動，他每6個月都會收到港幣10,000元 × 0.08 × 1/2 ＝港幣400元的息票；到期滿日，發行人按票面值港幣10,000元全數清還。若他在期滿前於二手市場沽出，成交價由市場決定，未必等於票面值；只有持有至期滿，取回的才是票面值這個確定金額。