債務證券 · 國際市場

詳解

債券可按發行市場分類，因為不同市場對發行有不同法律與規例限制，對發行人和投資者的影響也不同。手冊給出四個要背的名目：

①本地債券（Domestic bonds）：由居籍在該國的企業，以其本國貨幣在本國發行。②外國債券（Foreign bonds）：外國企業以當地本國貨幣發行的債券。其下有兩個著名例子——揚基債券（Yankee bonds）是外國企業在美國市場發行的美元債券；武士債券（Samurai bonds）是居籍在日本以外的企業在日本發行的日圓債券。發行這類債券均須向有關規管機構提出正式申請並取得認可。

③歐洲債券（Eurobonds）：在借款人國家以外的地方發行，通常以發行地國家以外的貨幣定值。手冊的例子是：由美國企業發行、以美元（或歐羅以外的其他貨幣）定值、但在歐盟國家銷售的債券，即屬歐洲債券。要留意「歐洲債券」名稱中的「歐洲」不等於以歐羅定值。

投資歐洲債券的主要好處在於它既不受監管，亦不用繳稅——這一點與外國債券須經規管機構申請認可形成鮮明對比，是最常被拿來出題的分界。

概念邊界

三類的分界看兩件事：發行地與定值貨幣。本地債券是本國企業、本國貨幣、本國市場；外國債券是外國企業、當地貨幣、當地市場，須經規管機構認可；歐洲債券是在借款人國家以外發行、以發行地貨幣以外的貨幣定值，不受監管亦不繳稅。分類與債券的信貸評級、息票利率、期限等條款無關，也不改變債券本身的償付結構。

案例

一家美國企業計劃集資：若它在美國以美元向美國投資者發行，屬本地債券；若它轉到日本市場以日圓發行，則對日本市場而言屬外國債券中的武士債券，須先向日本的規管機構申請認可。相反，若它發行以美元定值、但在歐盟國家銷售的債券，則屬歐洲債券，手冊指出這類債券既不受監管亦不用繳稅，對發行人成本與投資者稅務處理均有影響。反過來，一家非美國企業若在美國市場發行美元債券，那就是揚基債券。