貨幣市場工具

詳解

主線只有一條：貨幣市場工具是「期限少於一年、流通性高的債務證券」，先分兩類，再合起來看利弊。

3.1.1 銀行存款是最直接的一類，重點在兩處：接受公眾存款的資格（只有金管局認可的三類機構：持牌銀行、有限制牌照銀行、接受存款公司），以及活期與定期之間「回報」與「變現能力」的取捨——活期回報在各類投資資產中最低，定期回報較高但提早提取要付高昂罰款。

3.1.2 可轉讓短期債務工具是第二類，與存款的分水嶺在「可否在二手市場轉讓」。它們多以貼現方式發行買賣，買入價低於票面值，差額就是回報。三個品種按違約風險與變現能力排出收益率高低：政府票據最低（買入等同貸款予政府），短期存款證居中（商業銀行違約可能性高於政府），商業票據最高（無抵押、變現能力較低），但商業票據仍低於企業債券這類企業定息證券。

3.1.3 把前兩個子知識點的特性收成一張利弊清單：五項好處（低風險、可作應急儲備、為日後特定目的積累資金、本金不變、高變現能力）與四項弊處（低回報對應通脹風險、收益率波動對應再投資率風險、非政府發行者的違約拖欠風險、投資額大）。留意弊處裡的「投資額大」正源自 3.1.2 提到的高面額，好處中的「低風險高變現」正源自 3.1.1 與 3.1.2 的共同特性——整節是「低回報換低風險與高變現能力」這一句話的展開。

概念邊界

本節與 3.2 債務證券的分界是期限：這裡一般少於一年，債務證券在一年以上，年期這條線同時決定了工具歸屬與考點歸屬。節內分界則看可否轉讓：銀行存款只能向銀行提取（定期提早提取有罰款），可轉讓短期債務工具可在二手市場轉手；短期存款證雖由商業銀行發行並代表一筆定期存款，仍歸可轉讓票據一類。此外本節只談短期停泊資金，不涉及長期財富增值。

案例

陳先生手上一筆資金半年後要用作首期，另有一筆應急錢，來找代理人諮詢。代理人先講存款：活期隨時可取但利息在各類資產中最低，定期利率較高，但提早提取會被收高昂罰款；又提醒只有金管局認可的三類機構才可接受公眾存款。陳先生再問可否買香港外匯基金票據，代理人說明那屬政府票據，違約風險極低故收益率在同類中最低，入場門檻為港幣500,000元，按貼現價買入、到期取回票面值，年期分四檔，最短4個星期、最長52個星期，中間還有13與26個星期兩檔，中途需錢可在二手市場轉讓。最後代理人如實指出弊處：回報低會面對通脹風險，到期再投入時利率未必相同（再投資率風險），面額大的話可能要透過財務機構的貨幣市場帳戶間接投資。