股票 · 股票投资

详解

第一层是权利性质。普通股股东是公司的剩余权益拥有人：公司清盘时，须先清偿债权人及优先股股东，普通股股东才可能取得余下资产，所以在受偿次序上排最后，但同时可分享上市公司的长期增长成果。

第二层是持股与交收安排。香港上市证券的交易经 CCASS 处理，成交以电子方式记入经纪或投资者在系统内的股份账户结余，毋须实际传递股票。投资者有三种持有方式：①索取实物股票作为拥有权凭证，并在股票过户登记处以本人名义登记，但股票一旦遗失，补发程序既费时又昂贵；②委托银行或经纪代为保管，银行或经纪通常会把股份存入 CCASS，此时 CCASS 只承认该保管人为证券的直接持有人；③自行在 CCASS 开立投资者账户存放股份，这样对所持股份有直接控制，但买卖仍须经由银行或经纪进行。

第三层是公司为何选择股本融资。债务融资的借贷成本以息票利率固定下来，股本融资则较有弹性，其成本取决于派发多少股息，而派息由董事会酌情决定，因此一般认为股本融资成本低于债务融资。清盘时债务投资者优先于股本投资者获偿，故股本融资亦有把投资风险分散予投资者的作用。透过在交易所上市，公司可取得较长期的资本来源，在一手市场首次集资后可不时重回市场筹资；在信贷收缩、债务融资成本高昂的困难时期尤其重要，例如 2007–2008 年全球金融危机期间，香港若干蓝筹股公司便以私人配售或供股集资。不过能否再度集资，须视乎股东是否愿意接纳供股。

概念边界

普通股与优先股同属股本，但优先股股息通常按固定息率派发、受偿次序在普通股之前，资本增值机会较低；普通股则无固定股息、承担最后受偿风险但可完全分享盈利增长。另须区分「持有股份」与「保管安排」：把股份交银行或经纪保管，CCASS 只视该银行或经纪为直接持有人，并不等于投资者失去实益拥有权；而自开投资者账户虽可直接控制持股，也不代表可自行落盘买卖。

案例

陈先生经银行买入某港股。银行按惯例把股份存入 CCASS，登记上的直接持有人是该银行。陈先生其后希望对持股有更直接的控制，于是自行在 CCASS 开立投资者账户存放股份，但买卖指令仍须经银行或经纪发出。他也考虑过索取实物股票并在股票过户登记处以本人名义登记，代理人提醒他：实物股票一旦遗失，补发过程既费时又昂贵。后来该公司清盘，陈先生获知债权人与优先股股东须先获清偿，普通股股东只能分取全部索偿者获偿后所余的资产。