股票 · 股票投資

詳解

第一層是權利性質。普通股股東是公司的剩餘權益擁有人：公司清盤時，須先清償債權人及優先股股東，普通股股東才可能取得餘下資產，所以在受償次序上排最後，但同時可分享上市公司的長期增長成果。

第二層是持股與交收安排。香港上市證券的交易經 CCASS 處理，成交以電子方式記入經紀或投資者在系統內的股份賬戶結餘，毋須實際傳遞股票。投資者有三種持有方式：①索取實物股票作為擁有權憑證，並在股票過戶登記處以本人名義登記，但股票一旦遺失，補發程序既費時又昂貴；②委託銀行或經紀代為保管，銀行或經紀通常會把股份存入 CCASS，此時 CCASS 只承認該保管人為證券的直接持有人；③自行在 CCASS 開立投資者賬戶存放股份，這樣對所持股份有直接控制，但買賣仍須經由銀行或經紀進行。

第三層是公司為何選擇股本融資。債務融資的借貸成本以息票利率固定下來，股本融資則較有彈性，其成本取決於派發多少股息，而派息由董事會酌情決定，因此一般認為股本融資成本低於債務融資。清盤時債務投資者優先於股本投資者獲償，故股本融資亦有把投資風險分散予投資者的作用。透過在交易所上市，公司可取得較長期的資本來源，在一手市場首次集資後可不時重回市場籌資；在信貸收縮、債務融資成本高昂的困難時期尤其重要，例如 2007–2008 年全球金融危機期間，香港若干藍籌股公司便以私人配售或供股集資。不過能否再度集資，須視乎股東是否願意接納供股。

概念邊界

普通股與優先股同屬股本，但優先股股息通常按固定息率派發、受償次序在普通股之前，資本增值機會較低；普通股則無固定股息、承擔最後受償風險但可完全分享盈利增長。另須區分「持有股份」與「保管安排」：把股份交銀行或經紀保管，CCASS 只視該銀行或經紀為直接持有人，並不等於投資者失去實益擁有權；而自開投資者賬戶雖可直接控制持股，也不代表可自行落盤買賣。

案例

陳先生經銀行買入某港股。銀行按慣例把股份存入 CCASS，登記上的直接持有人是該銀行。陳先生其後希望對持股有更直接的控制，於是自行在 CCASS 開立投資者賬戶存放股份，但買賣指令仍須經銀行或經紀發出。他也考慮過索取實物股票並在股票過戶登記處以本人名義登記，代理人提醒他：實物股票一旦遺失，補發過程既費時又昂貴。後來該公司清盤，陳先生獲知債權人與優先股股東須先獲清償，普通股股東只能分取全部索償者獲償後所餘的資產。