股票 · 红股派送

详解

红股派送的经济实质是把公司利润资本化，转为股本发给现有股东，股东不用掏钱。它与供股发行的相似之处在于：同样按比例向现有股东发新股，同样会令每股理论价格下调；不同之处在于供股要按认购价付款，红股则免费，因此派送前后投资总价值不变，改变的只是股份数目与每股价格。

以手册的算例说明：投资者原持 1,000 股，公司宣布四送一红股，即每持四股获送一股。派送前投资价值为 1,000 港元；派送后持股总数变为 1,250 股。由于红股免费，派送后投资价值仍为 1,000 港元，因此派送后每股理论价格为 0.8 港元（1,000÷1,250）。对照同一比率的四供一供股：因需付 187.5 港元认购成本，派送后价值升至 1,187.5 港元，除权价为 0.95 港元。两者比例相同而结果不同，关键就在有没有付出认购代价。

另须留意界定有权收取红股的股东，与股息、供股采用同一道理，即以除息（除权）日划线：联交所把除息日定在截止登记过户日期之前两个营业日，在除息日之前买入的投资者有权享有，在除息日当日或之后买入的则没有。

概念边界

红股派送不等于股息：股息是以现金派付，红股是免费派发股份；红股派送后持股价值不变，现金股息则涉及现金流入。红股也不同于供股：供股是给予按折让价认购的权利，股东可选择认购、出售权利或不理会，红股则是免费获送、没有认购决定。红股派送本身不会增加股东的投资总值，不应当作「白赚」的回报。

案例

投资者持有 A 公司 1,000 股，市价 1 港元。公司宣布四送一红股派送。派送前其持股市值 1,000 港元；获送 250 股后共持 1,250 股，因不须付款，投资总值仍为 1,000 港元，故每股理论价格调整为 0.8 港元。该投资者原以为「多了 250 股就是多赚了」，代理人向他解释派送前后价值相同。他另问何时买入才有资格，代理人说明与股息安排同一道理：须在联交所指定的除息日（截止登记过户日期之前两个营业日）之前买入。