股票 · 紅股派送

詳解

紅股派送的經濟實質是把公司利潤資本化，轉為股本發給現有股東，股東不用掏錢。它與供股發行的相似之處在於：同樣按比例向現有股東發新股，同樣會令每股理論價格下調；不同之處在於供股要按認購價付款，紅股則免費，因此派送前後投資總價值不變，改變的只是股份數目與每股價格。

以手冊的算例說明：投資者原持 1,000 股，公司宣布四送一紅股，即每持四股獲送一股。派送前投資價值為 1,000 港元；派送後持股總數變為 1,250 股。由於紅股免費，派送後投資價值仍為 1,000 港元，因此派送後每股理論價格為 0.8 港元（1,000÷1,250）。對照同一比率的四供一供股：因需付 187.5 港元認購成本，派送後價值升至 1,187.5 港元，除權價為 0.95 港元。兩者比例相同而結果不同，關鍵就在有沒有付出認購代價。

另須留意界定有權收取紅股的股東，與股息、供股採用同一道理，即以除息（除權）日劃線：聯交所把除息日定在截止登記過戶日期之前兩個營業日，在除息日之前買入的投資者有權享有，在除息日當日或之後買入的則沒有。

概念邊界

紅股派送不等於股息：股息是以現金派付，紅股是免費派發股份；紅股派送後持股價值不變，現金股息則涉及現金流入。紅股也不同於供股：供股是給予按折讓價認購的權利，股東可選擇認購、出售權利或不理會，紅股則是免費獲送、沒有認購決定。紅股派送本身不會增加股東的投資總值，不應當作「白賺」的回報。

案例

投資者持有 A 公司 1,000 股，市價 1 港元。公司宣布四送一紅股派送。派送前其持股市值 1,000 港元；獲送 250 股後共持 1,250 股，因不須付款，投資總值仍為 1,000 港元，故每股理論價格調整為 0.8 港元。該投資者原以為「多了 250 股就是多賺了」，代理人向他解釋派送前後價值相同。他另問何時買入才有資格，代理人說明與股息安排同一道理：須在聯交所指定的除息日（截止登記過戶日期之前兩個營業日）之前買入。