股票 · 股票融資的方法

詳解

首次公開招股（IPO）是私營公司向公眾發行股票上市。公司先向投資銀行諮詢上市可行性，在香港由證監會註冊中介機構擔任的保薦人負責盡職審查、呈交申請及備妥證明文件。獲聯交所批准後，新發行人須向公眾提供招股章程，載列業務規劃、最近一期財務報告、公司前景及所籌資金的擬定用途。隨後委任牽頭經理人（投資銀行）主責組織新股銷售，通常與其他包銷商組成財團協助分銷，並舉辦巡迴推介，邀請基金經理、證券分析師等潛在投資者出席午宴與管理層會面。包銷商承擔新股發行風險，在標準安排下若認購不足須全盤吸納未售出股份。

上市要求由《聯交所上市規則》規管，主板與創業板（GEM）各有一套。主板須符合三項測試之一：盈利測試、市值／收益／現金流量測試、市值／收益測試。以盈利測試為例，須有不少於三個財政年度、由相若管理層管理的營業紀錄，最近一個經審計財政年度的擁有權及控制權維持不變，最近一年股東應佔盈利不少於 3,500 萬港元，前兩年累計不少於 4,500 萬港元；上市時市值至少 5 億港元，公眾持有證券的預計市值不少於 1.25 億港元。創業板於 1999 年 11 月成立，要求一般較寬鬆，無盈利要求，但刊發上市文件前兩個財政年度的經調整經營利潤所得正現金流量總額須最少 3,000 萬港元，市值只需不低於 1.5 億港元。

其餘三種：私人配售向特定類別投資者發行，通常只有互惠基金或高資產淨值客戶等專業投資者合資格，與面向公眾的 IPO 相反；認股權證由已上市公司發行，給予持有人在截止日期前按約定價格購入股份的權利；供股由已上市公司邀請現有股東按持股比例認購新股，屬權利而非義務。

概念邊界

IPO 面向公眾、私人配售面向特定專業投資者，兩者是相對的概念。供股與認股權證都給予「按約定價格認購」的權利，但供股只向現有股東按比例發出、通常附有較市價折讓的認購價；認股權證則是可發行的獨立工具。供股是有代價認購，紅股派送則完全免費，二者的算法起點不同。上述上市數字只適用於所引述的測試，不能套用到其他測試。

案例

投資者持有 A 公司 1,000 股，公司宣布四供一供股，即每持四股可認購一股，故有權認購 250 股（1,000÷4）。A 公司市價為 1 港元，認購價為 0.75 港元。供股前持股市值 1,000 港元；認購成本 187.5 港元（250×0.75）。供股後持有 1,250 股，投資價值應為 1,187.5 港元，故除權價為 0.95 港元（1,187.5÷1,250），供股權的理論價值為 0.2 港元（0.95−0.75）。若該股東不認購而選擇出售供股權或置之不理，其持股量便會被攤薄。