投资相连基金种类 · 单位化基金

详解

单位化基金与存款基金并列，是香港保险公司对旗下基金的两大归类。它的定义特征是「有特定目标、分开管理」，管理方可以是保险公司本身，也可以是独立的基金经理。手册列出十二类常见类型，考试多从其主要目标、特点、优缺点设问。

按风险由低到高大致排列：①债券基金——目标是在最低的资本风险下提供稳定收益，投资债券市场，相当于多元化债券组合，有些可投资较高收益的垃圾债券；回报高于货币市场基金、通常可抵销通胀，但有利率上升风险和发行者信贷风险。②收益基金——赚取经常性收益而非资本增长，来源是优先股股息与债券票息；稳定收益、中度风险、变现力高，但资本增值较低。③均衡基金——同时达至收益和资本增值并避免过度风险，投资股票及债券组合，介乎债券基金与增长基金之间；风险回报均衡、分散投资，但回报中度、不能充分掌握牛市机会。④指数基金——反映特定指数表现，无为管理、自动产生投资决定、交易数量有限，也可与非股票指数联系；易明、管理费较低、风险低于指数期货、可做对沖，但不能利用市场变动获利、只能追贴大市、不能超越大市、熊市期间不受欢迎。⑤股票基金——较高的长期资本增值，适合长期投资；历来回报较高、对沖通胀，但管理费可能较高、风险高于债券基金、有公司倒闭风险。

其余七类：⑥增长基金（投资增长股及主流市场外的小型公司，风险极高、无稳定股息）；⑦专门基金（集中某一特定行业，高风险高回报、投资分散度不足、变现力低）；⑧地区／国别基金（一般是限额型，也可以是开放型；高风险、变现力低、分散度不足）；⑨环球基金（国际投资，可分散投资和掌握海外机会，但有货币与政治风险、繁复的代管安排、各国会计程序差异、资讯公开程度较低）；⑩认股权证基金（主要投资认股权证并作杠杆投资，可能取得高回报，风险异常高）；⑪保证基金（保证本金／回报，保证金额于到期日支付，无本金风险，但保证费用高、有最低投资期、可能附带特别条件、回报率较低）；⑫基金中的基金（又称单位投资组合管理基金，投资于其他互惠基金，可分散投资但管理费可能较高）。

概念边界

单位化基金与存款基金的分界在于：后者单位卖出价固定、利息以单位入账；前者是分开管理、目标各异的基金，单位价随相关投资表现浮动。它也不是某一只具体基金的名称，而是一个归类。要注意个别类型的边界：指数基金只追贴大市不能超越大市，与主动管理的增长基金不同；保证基金虽无本金风险，但仍属单位化基金而非存款基金；基金中的基金投资于其他互惠基金，不直接持有个别证券。

案例

王先生三十五岁，投连保单可选多只单位化基金。中介人按其长线目标解释：若求最高长期资本增值，可考虑股票基金或增长基金，但要接受较高风险，增长基金更可能投资主流市场以外知名度低的小型公司；若希望稳定收益，收益基金靠优先股股息与债券票息产生经常性收益、变现力高，但资本增值较低；若两者兼顾，均衡基金投资股债组合、风险回报均衡，缺点是回报中度、牛市中未必跟得上。王先生最后按自己的策略选了数只基金并分配比重，中介人提醒他分散度不足的专门基金和地区基金变现力低，须谨慎。