历史发展

详解

寿险面世至今约400年，用意是回应财务保障的需要；定期寿险与一般终身寿险这两类传统产品，长期占去全球个人寿险市场的大部分。业界在这两类产品上不断加入新特点，衍生出三种要角：万用寿险属永久寿险，保费在数额与频率两方面都有弹性，死亡保险金可调整，行政开支与保险成本透明，但保单持有人无权自行构建喜好的投资组合；变额寿险同属永久寿险，把投资风险移到保单持有人身上，投资选择范围广泛，户口所赚利息用于推高该户口现金值；变额万用寿险则把前者在保费与死亡保险金上的弹性，与后者的投资弹性及风险结合起来。同一类产品，美国称变额万用寿险，英国称单位相连，亚洲称投资相连。

单位相连保单1957年在英国面世。翌年政府规定单位信托只可经中介人或报章广告销售，佣金非常微薄，单位信托经理难以维持稳定销量，于是把定期储蓄计划包装成寿险保单，保费实质投进单位信托；因属人寿保险，规管方式与其他寿险相同，可由推销员直接向公众销售并收取较高佣金。整付单位相连业务同期兴起：单位信托因地产变现能力低而不得投资地产，整付寿险并无此限制，想把一笔资金投向地产「单位」的人就只剩这个选择。走红因素还包括经济趋势利好带动表现、消费者觉得产品吸引、销售环境进取、销售方法规管宽松、保费可扣税、资讯科技进步，以及单位信托提供不了那种可按浮动比例配置定息证券、股票、地产与现金存款的管理基金（近年称均衡基金）。英国投资及储蓄保单合共520万张。

美国在1970年代中期引进万用寿险与变额寿险，初期成绩不过不失；变额寿险先在英国、加拿大、荷兰销售成功，被视为有助抵销通胀对死亡赔偿的侵蚀，变额万用寿险其后才引进。香港发展较海外市场缓慢，八十年代后期才引进，因客户追求较高回报、并在强积金计划实施后逐渐熟悉投资基金而渐受欢迎。按保监局统计，有效投资相连个人人寿业务的保单保费达港币550.346亿元，占有效个人人寿业务保单保费11.8%，保单数目按年增1.9%。

概念边界

本节只讲来历、名称对照与市场演变，不涉及产品运作特点（4.2）与收费拆分（4.3）。名称要分层看：万用寿险与投资相连并非同一物，分界在于万用寿险不让保单持有人自选投资组合；单位相连、变额万用寿险、投资相连才是同一类产品在英、美、亚洲的叫法。英国当年的销售渠道限制、佣金限制与不得投资地产的限制，都只落在单位信托身上，并非加于寿险保单。

案例

一名持牌保险代理人接待客户：客户听英国亲友讲「unit-linked」，在美资刊物读到「variable universal life」，手上香港的保单写着「投资相连」，以为是三样东西。代理人说明这是同一类产品在三地的名称。客户再问万用寿险是否也一样，代理人指出万用寿险同样保费灵活、死亡保险金可调整、收费透明，但保单持有人不能自行构建投资组合，这正是分界线。客户又问英国当年为何要用寿险外壳做储蓄计划，代理人解释是单位信托的销售渠道与佣金受限，改以寿险形式后受同样的寿险规管，可由推销员直接销售并收取较高佣金；当时想把整笔资金投向地产「单位」的人，也只能选整付单位相连寿险。