投资标准及限制 · 港元货币风险

详解

所谓港元货币投资项目，指面额为港元，而其价值并非与外地货币挂钩的投资项目。两个条件要同时成立：既要以港元计值，也不能因为挂钩外币而实质上承受外币波动。

这项规定的适用对象是强积金计划下的每一只成分基金，是逐只基金计算的最低门槛，而非以整个计划或成员整体组合为单位。由于强积金的目的是为在香港退休的成员积累权益，成员日后提取权益后主要在本港以港元消费，因此法例要求组合保留一定比例的港元货币投资项目，减低汇率变动侵蚀退休储蓄的风险。

在做法上，成分基金并非只能直接持有港元资产。若基金投资于海外市场，可运用货币远期合约作对冲，藉以符合这项最低30%的要求。换言之，判断是否达标看的是经对冲后的港元货币风险，而货币远期合约本身亦属准许投资项目之一，但运用时须遵守《一般规例》的限制。

考试上要牢记的是「每一只成分基金」「最少30%」「港元计值且价值不与外币挂钩」「可用货币远期合约对冲」四个要素。

概念边界

它是最低持有比例，不是上限，因此成分基金持有远高于30%的港元投资项目并不违规。它以单一成分基金为计算单位，与分散投资的单一发行人10%上限、雇主营办计划10%自我投资上限分属不同规定。另外，以港元计值但价值与外币挂钩的投资项目，不计入这30%之内。

案例

某成分基金以环球股票为主要投资方向，直接持有的港元资产仅约两成，未达法定要求。投资经理遂运用货币远期合约，就部分海外持仓的货币风险作对冲，令该基金经对冲后的港元货币投资项目比例达到不少于30%，从而符合规定。相反，另一只基金持有一批以港元计值但回报与某外币挂钩的产品，虽然票面是港元，却因价值与外地货币挂钩而不能计入30%的部分，受托人须要求投资经理另作安排。