投資標準及限制 · 港元貨幣風險

詳解

所謂港元貨幣投資項目，指面額為港元，而其價值並非與外地貨幣掛鈎的投資項目。兩個條件要同時成立：既要以港元計值，也不能因為掛鈎外幣而實質上承受外幣波動。

這項規定的適用對象是強積金計劃下的每一隻成分基金，是逐隻基金計算的最低門檻，而非以整個計劃或成員整體組合為單位。由於強積金的目的是為在香港退休的成員積累權益，成員日後提取權益後主要在本港以港元消費，因此法例要求組合保留一定比例的港元貨幣投資項目，減低匯率變動侵蝕退休儲蓄的風險。

在做法上，成分基金並非只能直接持有港元資產。若基金投資於海外市場，可運用貨幣遠期合約作對沖，藉以符合這項最低30%的要求。換言之，判斷是否達標看的是經對沖後的港元貨幣風險，而貨幣遠期合約本身亦屬准許投資項目之一，但運用時須遵守《一般規例》的限制。

考試上要牢記的是「每一隻成分基金」「最少30%」「港元計值且價值不與外幣掛鈎」「可用貨幣遠期合約對沖」四個要素。

概念邊界

它是最低持有比例，不是上限，因此成分基金持有遠高於30%的港元投資項目並不違規。它以單一成分基金為計算單位，與分散投資的單一發行人10%上限、僱主營辦計劃10%自我投資上限分屬不同規定。另外，以港元計值但價值與外幣掛鈎的投資項目，不計入這30%之內。

案例

某成分基金以環球股票為主要投資方向，直接持有的港元資產僅約兩成，未達法定要求。投資經理遂運用貨幣遠期合約，就部分海外持倉的貨幣風險作對沖，令該基金經對沖後的港元貨幣投資項目比例達到不少於30%，從而符合規定。相反，另一隻基金持有一批以港元計值但回報與某外幣掛鈎的產品，雖然票面是港元，卻因價值與外地貨幣掛鈎而不能計入30%的部分，受託人須要求投資經理另作安排。