歷史發展

詳解

壽險面世至今約400年，用意是回應財務保障的需要；定期壽險與一般終身壽險這兩類傳統產品，長期佔去全球個人壽險市場的大部分。業界在這兩類產品上不斷加入新特點，衍生出三種要角：萬用壽險屬永久壽險，保費在數額與頻率兩方面都有彈性，死亡保險金可調整，行政開支與保險成本透明，但保單持有人無權自行構建喜好的投資組合；變額壽險同屬永久壽險，把投資風險移到保單持有人身上，投資選擇範圍廣泛，戶口所賺利息用於推高該戶口現金值；變額萬用壽險則把前者在保費與死亡保險金上的彈性，與後者的投資彈性及風險結合起來。同一類產品，美國稱變額萬用壽險，英國稱單位相連，亞洲稱投資相連。

單位相連保單1957年在英國面世。翌年政府規定單位信託只可經中介人或報章廣告銷售，佣金非常微薄，單位信託經理難以維持穩定銷量，於是把定期儲蓄計劃包裝成壽險保單，保費實質投進單位信託；因屬人壽保險，規管方式與其他壽險相同，可由推銷員直接向公眾銷售並收取較高佣金。整付單位相連業務同期興起：單位信託因地產變現能力低而不得投資地產，整付壽險並無此限制，想把一筆資金投向地產「單位」的人就只剩這個選擇。走紅因素還包括經濟趨勢利好帶動表現、消費者覺得產品吸引、銷售環境進取、銷售方法規管寬鬆、保費可扣稅、資訊科技進步，以及單位信託提供不了那種可按浮動比例配置定息證券、股票、地產與現金存款的管理基金（近年稱均衡基金）。英國投資及儲蓄保單合共520萬張。

美國在1970年代中期引進萬用壽險與變額壽險，初期成績不過不失；變額壽險先在英國、加拿大、荷蘭銷售成功，被視為有助抵銷通脹對死亡賠償的侵蝕，變額萬用壽險其後才引進。香港發展較海外市場緩慢，八十年代後期才引進，因客戶追求較高回報、並在強積金計劃實施後逐漸熟悉投資基金而漸受歡迎。按保險業監管局統計，有效投資相連個人人壽業務的保單保費達港幣550.346億元，佔有效個人人壽業務保單保費11.8%，保單數目按年增1.9%。

概念邊界

本節只講來歷、名稱對照與市場演變，不涉及產品運作特點（4.2）與收費拆分（4.3）。名稱要分層看：萬用壽險與投資相連並非同一物，分界在於萬用壽險不讓保單持有人自選投資組合；單位相連、變額萬用壽險、投資相連才是同一類產品在英、美、亞洲的叫法。英國當年的銷售渠道限制、佣金限制與不得投資地產的限制，都只落在單位信託身上，並非加於壽險保單。

案例

一名持牌保險代理人接待客戶：客戶聽英國親友講「unit-linked」，在美資刊物讀到「variable universal life」，手上香港的保單寫著「投資相連」，以為是三樣東西。代理人說明這是同一類產品在三地的名稱。客戶再問萬用壽險是否也一樣，代理人指出萬用壽險同樣保費靈活、死亡保險金可調整、收費透明，但保單持有人不能自行構建投資組合，這正是分界線。客戶又問英國當年為何要用壽險外殼做儲蓄計劃，代理人解釋是單位信託的銷售渠道與佣金受限，改以壽險形式後受同樣的壽險規管，可由推銷員直接銷售並收取較高佣金；當時想把整筆資金投向地產「單位」的人，也只能選整付單位相連壽險。