投资基金 · 投资基金的弊处

详解

手册对弊处的描述十分精简，只有三点，考试亦多按这三点出题。

①管理费：替投资者营运基金的专业投资经理，必然会直接从基金资产中收取费用。这笔开支是投资者自行管理投资时可以省下的，换言之，专业管理的好处是有价钱的，费用会直接摊薄基金的回报。

②缺乏选择：投资者虽然可以挑选自己想投资的基金类别（例如股票基金、债券基金、货币市场基金），但对于基金内实际买入哪一只股份或哪一只债券，完全没有控制权。选股选债的决定权在投资经理手上，投资者只能接受组合的既定安排。

③缺乏擁有人的权利：如果投资者直接持有某公司股份，可以出席该公司的周年大会，并就重要事项投票。但透过投资基金间接持有时，投资者对基金内的个别投资不享有这些与持股相关的权利。

把三点与好处对照，会发现它们正是「专业管理」「分散投资由基金决定」两项好处的另一面：投资者以费用和控制权，换取专业、分散与规模效益。作答时要能同时说出代价所在，而不是只背好处。

概念边界

这三项弊处讲的是基金结构本身带来的代价，与3.7.3所列的各类收费清单（管理费、业绩表现费用、行政管理费、保证费用、信托费用、代管费用等）层次不同：3.7.3是收费的种类与计算基础，此处只强调管理费属投资者自行管理可免的成本。另外，缺乏选择指的是无法挑选组合内个别证券，不是指基金种类少；缺乏擁有人权利指没有出席周年大会及投票等股东权利，并非指投资者对基金本身没有任何权益。

案例

一位客户原本自行持有某上市公司股份，每年出席周年大会并就董事任命投票。他改为投资一只股票基金后发现：第一，基金每年从资产中扣取管理费，这是他从前自己买卖时没有的支出；第二，基金买入了他本来不看好的某只股份，他无权要求剔除；第三，该公司召开周年大会时，他不能以基金投资者身份出席或投票，因为个别投资相关的权利并不归他。持牌中介人应在销售时如实说明这三点，让客户衡量专业管理与失去控制权之间的取舍。