投资风险 · 减低风险的技巧

详解

① 分散投资。做法是在一个组合里同时持有不同资产类别，或同一类别中不同发行期的资产，也可以跨市场、跨地区、跨国家布局。这是投资经理的惯常手法，能压低风险而不必大幅牺牲回报；把回报相关性低的资产凑在一起，组合的整体风险可明显下降。原理在于各个市场通常不会同步升跌，同一件事对不同工具的影响方向可以相反：经济转差一般拖低股市（属经济风险），却因利率走低而抬高债券价格；油价上扬对航空、制造这类依赖能源的企业不利，对石油公司这类能源生产商反而有利，所以组合中同时持有国泰航空与中海油时，一边受损可被另一边受惠抵销。这就是「均衡投资组合」、不把鸡蛋放进同一个篮子的意思，也是投资基金的基本理念。手册的图把整体风险拆为具体风险与市场风险，随着组合内证券数目增加，整体风险下移。

② 平均成本法。没有人能预知市场底部，想低买高卖的人往往变成高买低卖。此法是每隔固定时间投入固定金额，避免一次过在不当时机把钱全押进去。手册例子：投资者打算投港币 150,000 元于甲股，拆成 5 等份、每份港币 30,000 元，逐月于月中买入；期末股价回到起点的港币 50 元，与开始时相同，但他累计持有 3,650 股，每股平均成本只有港币 41.10 元。原因是同一笔金额在价低时买到较多股份、价高时买到较少。

③ 时间。时间既通过复利（见附件 A）为投资者创造收益，也能缓和风险。恒生指数长期基本向上，中间只有阶段性波动：1997 年高位入市者若坚持到 2007 年，不但收复失地还略有斩获；若在 1998 年短线沽出，结局完全不同。但等候期长短不定——日经 225 指数于 2015 年 3 月 10 日收报 18,665 点，仍未回到 1989 年 12 月 38,957 点的高位，这恰好又印证分散投资的重要。

概念边界

本节谈的是投资者层面降低风险的三项技巧，与 2.1.5 以金融中介机构视角展开、分确定、测定、管理、监控四步的风险管理流程不是同一回事，也不等同于风险分类本身。分散投资靠摊开资金而非挑中某只「好股」；平均成本法是定时定额，不是择时或逢低加码；时间只是缓和波动，并不保证必定回本，日经的例子即为反证。以衍生工具对冲或各种买卖策略不列入本节三项。

案例

一位持牌保险代理人向收入稳定的客户介绍定期缴费的投资相连保单，客户顾虑「现在入市会不会太贵」。代理人说明：定期缴费本身带有平均成本法的效果，单位价低时同一笔保费买到较多单位、价高时买到较少，长期把平均成本摊薄；正如手册所示，港币 150,000 元拆成 5 笔每笔港币 30,000 元逐月投入，期末股价回到港币 50 元，平均成本却是港币 41.10 元。代理人同时建议客户不要把保费全押在单一地区的股票基金上，宜分散到不同资产类别与市场，并提醒长线持有为宜，因为市场回到前高所需时间并不确定，日经 225 的情况便是例证。