財務衍生工具 · 衍生工具的好處

詳解

資料把衍生工具的優點列成清單：能為不想承擔的風險提供有效對沖；作投機之用效率高；損失只限於已付的期權金；槓桿程度高；回報潛力大；具備變現能力；交易費用低。

其中兩項資料都附帶括號限定，必須連限定一併記住。損失封頂那一項，只從期權買家的角度成立：資料的長實例子指出，無論相關股價跌到什麼水平，買家最多蝕掉已付的期權金；換成期權賣方或期貨買賣人，結論完全倒轉過來，資料反而把「損失無限」列在弊處那邊。變現能力那一項，限定語是就在交易所買賣的衍生工具而言；場外交易的產品不當然享有同等流通性。

槓桿與高回報潛力是同一件事的兩面。期貨買賣只須繳付按合約價值某個百分率計的孖展，就能取得與全額買入相關股份相同的市場持倉，小本便可博取較大回報。但資料同時提醒槓桿會產生反效果，大市不利波動10%即可把本金蝕光，所以好處與弊處要對照着背記。

對沖的好處也有代價：用期貨對沖固然把下跌風險剔除，同時也把上升的潛在得益一併放棄。資料最後還強調，這類工具結構複雜、風險特別，並非人人適合，入市前投資者應先弄清產品性質與所涉風險。

概念邊界

這張優點清單講的是衍生工具整體，但「損失只限期權金」與「有變現能力」各有適用對象，不能一概套用。清單裡並不包括對相關證券的擁有權或股息收入——資料把「沒有擁有權、沒有股息收入」明確放在弊處。也不要把股票的好處（股息、部分擁有權、有限責任、對沖通脹）挪過來當作衍生工具的優點。

案例

一名成熟投資者看好短期大市。若全數買入一籃子成分股，須在交易後兩個營業日內付清股款；改買恒指期貨，只須繳付按合約價值某個百分率計的孖展，便取得同等持倉，這正是高槓桿與高回報潛力的體現。他同時以一筆期權金買入一張股份認購期權，即使股價大跌，最多也只輸掉這筆期權金。兩者都在交易所買賣，他隨時可平倉離場，變現能力有保障，交易費用亦相對低廉。但他要明白，期權若到期不值得行使，已付的期權金會全數泡湯。