投资考虑因素 · 影响金融市场的经济因素

详解

本地生产总值是量度经济表现的最终标准，即一国在特定期间内所产出最终商品与服务的总市值。计算方法有三种：生产法、收入法、支出法，其中支出法最常用，它假设当年产出会被家庭、商业、政府与外贸四个界别耗用完，对应的四类支出为家庭消费、企业投资开支、政府购买与净出口。以实质GDP观察，经济长期呈循环运行，共四个阶段：扩张（盈利与薪酬上升、失业率下跌、物价随之上扬）、顶峰（实质GDP达最大值，通胀开始构成威胁）、衰退（产量与就业下滑，若拖长即演变为萧条，如上世纪三十年代大萧条）、低谷（就业与盈利最低，随后另起一轮新周期）。

财政政策是政府对开支与税收所作的预算决定；政府购买本身是GDP的组成部分，加大开支既直接推高GDP，也提高家庭界别收入、带动私营消费。货币政策则透过调节货币供应量影响市场利率：衰退期央行应增加供应、压低利率以刺激投资；为防过热则提高利率、抑制投资。实施途径包括公开市场操作、控制储备金要求或贴现率，以及干预外汇市场。利率本质上是持有现金的代价，由货币供求决定，利率愈高愈促使人改持存款或债券。香港实行联系汇率，只能调整本地利率而非汇率来应付资金进出，等于放弃对货币供应的控制，换取兑美元的稳定；弹性汇率则随市场供求变动，发达国家多数采用。

通胀是整体物价水平的年度化变动率，会削弱现金购买力；物价水平则指某一时点的价格水平，以消费物价指数一类指数量度。单一商品涨价未必构成通胀，货币主义者认为货币供应不变时，它会被其他商品价格下跌所抵销，只造成相对价格变化。负通胀即通缩，多见于衰退阶段，与通胀率回落的通胀减缓不同。失业率是失业人数占劳动人口（就业加失业人数）的比例；政府统计处以15岁及以上为界，失业者须同时符合：前7天内无职位且无为薪酬或利润工作、前7天内随时可工作、前30天内有找寻工作。全球化与科技令资金可即时汇转、透明度与成交量提升，但游资投机亦带来不稳定。

概念边界

本节讲的是判断经济体状况的指标本身，与2.2.2环球经济下的环球市场（中国经济、美国经济对香港的影响、亚洲地区影响与1997年亚洲金融危机）不同，后者谈的是香港受哪些外部经济体牵动；也不同于2.2.4从个人层面出发的投资目标与风险承受能力。界线要点：物价水平不是通胀率；通缩是负通胀，不是通胀减缓；衰退拖长才称萧条；财政政策管开支与税收，货币政策管货币供应与利率。单一商品涨价本身不属通胀。

案例

一位客户看到传媒报道本地实质GDP连续下滑、就业人数减少，要求持牌保险代理人立刻把投连保单资产全数转入股票基金博反弹。代理人按本节指标解释：产量与就业同时下滑，属经济周期中顶峰之后的衰退阶段，若情况持续拖长才会演变为萧条；此阶段常出现负通胀，央行一般会增加货币供应、压低利率以刺激投资。代理人同时指出，香港在联系汇率制度下只能调动本地利率而非汇率来应付资金流入流出，港元与美元挂钩，故海外利率变动同样会传导至客户所持基金的单位价格。代理人没有据此作任何市场预测或回报承诺，而是说明这些因素如何造成波动，再回到客户的投资目标与风险承受能力给出建议。