投資考慮因素 · 影響金融市場的經濟因素

詳解

本地生產總值是量度經濟表現的最終標準，即一國在特定期間內所產出最終商品與服務的總市值。計算方法有三種：生產法、收入法、支出法，其中支出法最常用，它假設當年產出會被家庭、商業、政府與外貿四個界別耗用完，對應的四類支出為家庭消費、企業投資開支、政府購買與淨出口。以實質GDP觀察，經濟長期呈循環運行，共四個階段：擴張（盈利與薪酬上升、失業率下跌、物價隨之上揚）、頂峰（實質GDP達最大值，通脹開始構成威脅）、衰退（產量與就業下滑，若拖長即演變為蕭條，如上世紀三十年代大蕭條）、低谷（就業與盈利最低，隨後另起一輪新週期）。

財政政策是政府對開支與稅收所作的預算決定；政府購買本身是GDP的組成部分，加大開支既直接推高GDP，也提高家庭界別收入、帶動私營消費。貨幣政策則透過調節貨幣供應量影響市場利率：衰退期央行應增加供應、壓低利率以刺激投資；為防過熱則提高利率、抑制投資。實施途徑包括公開市場操作、控制儲備金要求或貼現率，以及干預外匯市場。利率本質上是持有現金的代價，由貨幣供求決定，利率愈高愈促使人改持存款或債券。香港實行聯繫匯率，只能調整本地利率而非匯率來應付資金進出，等於放棄對貨幣供應的控制，換取兌美元的穩定；彈性匯率則隨市場供求變動，發達國家多數採用。

通脹是整體物價水平的年度化變動率，會削弱現金購買力；物價水平則指某一時點的價格水平，以消費物價指數一類指數量度。單一商品漲價未必構成通脹，貨幣主義者認為貨幣供應不變時，它會被其他商品價格下跌所抵銷，只造成相對價格變化。負通脹即通縮，多見於衰退階段，與通脹率回落的通脹減緩不同。失業率是失業人數佔勞動人口（就業加失業人數）的比例；政府統計處以15歲及以上為界，失業者須同時符合：前7天內無職位且無為薪酬或利潤工作、前7天內隨時可工作、前30天內有找尋工作。全球化與科技令資金可即時匯轉、透明度與成交量提升，但游資投機亦帶來不穩定。

概念邊界

本節講的是判斷經濟體狀況的指標本身，與2.2.2環球經濟下的環球市場（中國經濟、美國經濟對香港的影響、亞洲地區影響與1997年亞洲金融危機）不同，後者談的是香港受哪些外部經濟體牽動；也不同於2.2.4從個人層面出發的投資目標與風險承受能力。界線要點：物價水平不是通脹率；通縮是負通脹，不是通脹減緩；衰退拖長才稱蕭條；財政政策管開支與稅收，貨幣政策管貨幣供應與利率。單一商品漲價本身不屬通脹。

案例

一位客戶看到傳媒報道本地實質GDP連續下滑、就業人數減少，要求持牌保險代理人立刻把投連保單資產全數轉入股票基金博反彈。代理人按本節指標解釋：產量與就業同時下滑，屬經濟週期中頂峰之後的衰退階段，若情況持續拖長才會演變為蕭條；此階段常出現負通脹，央行一般會增加貨幣供應、壓低利率以刺激投資。代理人同時指出，香港在聯繫匯率制度下只能調動本地利率而非匯率來應付資金流入流出，港元與美元掛鈎，故海外利率變動同樣會傳導至客戶所持基金的單位價格。代理人沒有據此作任何市場預測或回報承諾，而是說明這些因素如何造成波動，再回到客戶的投資目標與風險承受能力給出建議。