投资风险 · 风险与回报之间的取舍

详解

手册开宗明义指出投资必然涉及风险，而任何投资都涉及风险与预期回报之间的取舍。作为一般性法则，投资者想取得的回报越高，便必须准备接受越高的风险；较高回报的存在，正是用以补偿投资所涉及的较高风险。由此推出一个实务要求：投资者在作出投资决定时，应注意不同资产类别各有不同的风险与回报水平。

手册用一幅图表示这个关系，横轴是风险、纵轴是预期回报率，由低风险低回报到高风险高回报，依次排列为：银行存款、短期债务工具、债券、股票、衍生工具。这个由低至高的排序是考试的高频点，要能背出先后。手册特别提醒该图表并不符比例，只是显示各类资产在风险水平与预期回报上的相对位置，因此不能据图断定某类资产的风险是另一类的若干倍。

对投资相连保单的销售而言，这一节是根基：保单价值视乎相关投资组合表现而定，客户若选取预期回报较高的基金，同时就承受较高的风险。中介人不能只讲潜在回报而不讲相应风险，否则既违背取舍的基本法则，也与「先确定客户风险承担才提供投资意见」的要求相悖。

概念边界

取舍讲的是风险与预期回报同向变动的一般法则，不是保证：承担高风险并不等于必然得到高回报，只是预期回报较高。它也不是减低风险的方法，分散投资、平均成本法与时间属于减低风险的技巧。图中的排序只显示相对位置，不是比例关系，亦不是规定任何投资者都应选择某一类资产；应选哪一类还取决于投资目标与风险承受能力。

案例

一名客户投保投资相连保单，在基金选择上犹豫。若他把保费主要投放到与银行存款、短期债务工具性质相近的低风险选项，预期回报率较低但价值波动小；若转投股票类甚至涉及衍生工具的选项，预期回报率较高，但期终价值下跌的幅度也可能较大。中介人应向他说明：按一般法则，追求较高回报就要准备接受较高风险，两者不可兼得；亦要指出手册中的风险回报图并不符比例，只显示各资产的相对位置，不能据此推算具体倍数。最终选择须与客户本身的风险承担相符。