投资风险 · 香港财务风险管理

详解

一、金管局一线。认可机构归香港金融管理局（金管局）监管。金管局在《监管政策手册》内发出多份行业指引，定位为风险管理的最低标准或最佳实务；其监管手法称为风险为本监管制度，以巴塞尔银行监管委员会的建议为基础，用来判断机构有没有合适的风险管理与内部监控，并持续评估其安全性与稳健性。自1995年起推行CAMEL评级，分别评估资本充足性、资产质素、管理、盈利及流动资金，综合评级由1至5级，数字越大代表所需监管程度越高。金管局另列出健全风险管理环境的四项元素：董事会及高级管理层积极监察；为有效管理业务而订立政策、程序及规限；就所有业务配备风险计算、监察及管理报告系统；设内部管控并作全面审计，以及时找出不足。

二、证监会一线。证监会是负责证券期货业监管、并促进市场发展的法定机构，同样采用风险为本的监管，把精力与资源投向它认为风险最高的范围，最终目标是推动中介机构与市场参与者形成合规文化。其监管工具按性质分四类：评估（如要求注册人提交每月财政资源报表）、监察（如市场监测、案头分析及实地稽核）、预防（如投资者教育活动）、补救（如纪律制裁、投资者赔偿计划）。

三、技巧与教训。日常技巧有三项：市值计价、设置限额（持仓限额、日内与隔夜限额、止蚀限额）、以衍生工具对冲。历史个案包括1995年霸菱倒闭（交易员兼管交易与结算，属营运风险）、1997至1998年亚洲金融危机、2008年全球信贷危机、2010年欧洲主权债务危机（希腊与西班牙失业率高见27%）、2020年疫情股灾（道琼斯工业平均指数在2020年3月9日至16日跌逾30%）。

概念边界

本节讲的是香港层面的监管框架与实务技巧，与2.1.5风险管理流程不同：流程是机构内部识别、计算、管理、监察的通用步骤，本节是监管机构用什么架构和工具去管人。它也不是2.1.2风险种类的定义题，只是借个案说明各类风险的后果。三条监管线亦须分清：金管局管认可机构，证监会管证券期货业，保监局就投资相连长期保单的出售发出指引。

案例

假设一名持牌保险代理人向客户解释产品背后的把关机制：客户存款所在的银行属认可机构，由金管局按CAMEL制度评级，若管理与内部监控被评为级数较高，便要接受更高程度的监管；客户另开的证券账户，其经纪行须向证监会提交每月财政资源报表，属评估性质的工具；市况大幅波动时，经纪行对客户未平仓合约作市值计价，发现保证金低于保证金下限即发出追缴保证金通知，同时按止蚀限额平仓控制损失。至于客户手上的投资相连长期保单，销售一环则由保监局的指引规范。