投資風險 · 減低風險的技巧

詳解

① 分散投資。做法是在一個組合裏同時持有不同資產類別，或同一類別中不同發行期的資產，也可以跨市場、跨地區、跨國家佈局。這是投資經理的慣常手法，能壓低風險而不必大幅犧牲回報；把回報相關性低的資產湊在一起，組合的整體風險可明顯下降。原理在於各個市場通常不會同步升跌，同一件事對不同工具的影響方向可以相反：經濟轉差一般拖低股市（屬經濟風險），卻因利率走低而抬高債券價格；油價上揚對航空、製造這類依賴能源的企業不利，對石油公司這類能源生產商反而有利，所以組合中同時持有國泰航空與中海油時，一邊受損可被另一邊受惠抵銷。這就是「均衡投資組合」、不把雞蛋放進同一個籃子的意思，也是投資基金的基本理念。手冊的圖把整體風險拆為具體風險與市場風險，隨着組合內證券數目增加，整體風險下移。

② 平均成本法。沒有人能預知市場底部，想低買高賣的人往往變成高買低賣。此法是每隔固定時間投入固定金額，避免一次過在不當時機把錢全押進去。手冊例子：投資者打算投港幣 150,000 元於甲股，拆成 5 等份、每份港幣 30,000 元，逐月於月中買入；期末股價回到起點的港幣 50 元，與開始時相同，但他累計持有 3,650 股，每股平均成本只有港幣 41.10 元。原因是同一筆金額在價低時買到較多股份、價高時買到較少。

③ 時間。時間既通過複利（見附件 A）為投資者創造收益，也能緩和風險。恒生指數長期基本向上，中間只有階段性波動：1997 年高位入市者若堅持到 2007 年，不但收復失地還略有斬獲；若在 1998 年短線沽出，結局完全不同。但等候期長短不定——日經 225 指數於 2015 年 3 月 10 日收報 18,665 點，仍未回到 1989 年 12 月 38,957 點的高位，這恰好又印證分散投資的重要。

概念邊界

本節談的是投資者層面降低風險的三項技巧，與 2.1.5 以金融中介機構視角展開、分確定、測定、管理、監控四步的風險管理流程不是同一回事，也不等同於風險分類本身。分散投資靠攤開資金而非挑中某隻「好股」；平均成本法是定時定額，不是擇時或逢低加碼；時間只是緩和波動，並不保證必定回本，日經的例子即為反證。以衍生工具對沖或各種買賣策略不列入本節三項。

案例

一位持牌保險代理人向收入穩定的客戶介紹定期繳費的投資相連保單，客戶顧慮「現在入市會不會太貴」。代理人說明：定期繳費本身帶有平均成本法的效果，單位價低時同一筆保費買到較多單位、價高時買到較少，長期把平均成本攤薄；正如手冊所示，港幣 150,000 元拆成 5 筆每筆港幣 30,000 元逐月投入，期末股價回到港幣 50 元，平均成本卻是港幣 41.10 元。代理人同時建議客戶不要把保費全押在單一地區的股票基金上，宜分散到不同資產類別與市場，並提醒長線持有為宜，因為市場回到前高所需時間並不確定，日經 225 的情況便是例證。