投资风险 · 风险定义

详解

这一节的考点是三层递进的含义。第一层是最通俗的意思：损失或损伤存在发生的可能。第二层是投资术语下的意思：一笔投资到了期终究竟值多少，事前无法确定；要留意这种不确定性是双向的，实际结果既可能优于预期，也可能劣于预期。第三层是下跌风险，即原来投放的金额有机会减少甚至全部丧失，手册把这一面统称为财务风险。它在投资行业的含意很直白：投资者的钱可能亏掉，而资本一定会增长这回事，谁也无法绝对保证。

手册把风险摆在投资部分开篇，是因为投资的本质就是把金钱押上一段时间，期望日后取回更多，也就是以现值换取未来价值。问题在于，一般人谈投资只盯住可赚多少，对当中风险既未细加分析，甚至浑然不觉。因此手册明确要求：投资顾问须先把风险概念彻底弄通，并协助投资者界定自身的风险承担，之后才可以着手投资或提供投资意见。这个先后次序经常成为考题。

手册又列出一串令投资者印象深刻的事件，解释为何近年财务风险常被认为增加了。带明确年份的有：1987 年股灾、1992 年英镑脱离欧元兑换率机制、1994 年债券市场泡沫爆破、1997 至 1998 年亚洲金融市场危机、2001 年 911 恐怖分子袭击、2007 至 2008 年全球金融危机、2010 年欧洲主权债务危机；名单上还有 SARS 疫情与冠状病毒疫情危机。正因投资者感到风险变大，加上察觉到市面上已有多种管理风险的技巧与产品，风险管理服务的需求随之急剧上升。

概念边界

风险讲的是结果不确定，并不等于必定亏蚀；已实际发生的亏损属于结果，不再是风险。财务风险只是风险之下投资者格外关注的下跌侧面，不能与风险整体划上等号。本节仅回答「风险是什么」，不负责把风险分门别类（属 2.1.2），不涉及风险与预期回报如何互相取舍（2.1.3），也不包括分散投资、平均成本法与时间这些减低风险的技巧（2.1.4）。

案例

一名持牌保险代理人推介投资相连保单，客户问：「这份保单保证我本金不蚀吗？」代理人不可含糊回应，应说明保单价值随相关投资组合表现上下波动，期终价值本身带有不确定性，本金有机会减少甚至全部丧失，投资行业里没有任何一方能绝对保证资本增长。接着代理人须先了解客户最多能承受多大程度的本金损失，把其风险承担界定清楚，再据此推介合适的产品与基金选择。若省掉这一步就直接落单，便违背了手册强调的次序：先弄通风险、先确定风险承担，然后才提供投资意见。