投資風險 · 風險定義

詳解

這一節的考點是三層遞進的含義。第一層是最通俗的意思：損失或損傷存在發生的可能。第二層是投資術語下的意思：一筆投資到了期終究竟值多少，事前無法確定；要留意這種不確定性是雙向的，實際結果既可能優於預期，也可能劣於預期。第三層是下跌風險，即原來投放的金額有機會減少甚至全部喪失，手冊把這一面統稱為財務風險。它在投資行業的含意很直白：投資者的錢可能虧掉，而資本一定會增長這回事，誰也無法絕對保證。

手冊把風險擺在投資部分開篇，是因為投資的本質就是把金錢押上一段時間，期望日後取回更多，也就是以現值換取未來價值。問題在於，一般人談投資只盯住可賺多少，對當中風險既未細加分析，甚至渾然不覺。因此手冊明確要求：投資顧問須先把風險概念徹底弄通，並協助投資者界定自身的風險承擔，之後才可以著手投資或提供投資意見。這個先後次序經常成為考題。

手冊又列出一串令投資者印象深刻的事件，解釋為何近年財務風險常被認為增加了。帶明確年份的有：1987年股災、1992年英鎊脫離歐元兌換率機制、1994年債券市場泡沫爆破、1997至1998年亞洲金融市場危機、2001年911恐怖分子襲擊、2007至2008年全球金融危機、2010年歐洲主權債務危機；名單上還有SARS疫情與冠狀病毒疫情危機。正因投資者感到風險變大，加上察覺到市面上已有多種管理風險的技巧與產品，風險管理服務的需求隨之急劇上升。

概念邊界

風險講的是結果不確定，並不等於必定虧蝕；已實際發生的虧損屬於結果，不再是風險。財務風險只是風險之下投資者格外關注的下跌側面，不能與風險整體劃上等號。本節僅回答「風險是什麼」，不負責把風險分門別類（屬2.1.2），不涉及風險與預期回報如何互相取捨（2.1.3），也不包括分散投資、平均成本法與時間這些減低風險的技巧（2.1.4）。

案例

一名持牌保險代理人推介投資相連保單，客戶問：「這份保單保證我本金不蝕嗎？」代理人不可含糊回應，應說明保單價值隨相關投資組合表現上下波動，期終價值本身帶有不確定性，本金有機會減少甚至全部喪失，投資行業裡沒有任何一方能絕對保證資本增長。接著代理人須先了解客戶最多能承受多大程度的本金損失，把其風險承擔界定清楚，再據此推介合適的產品與基金選擇。若省掉這一步就直接落單，便違背了手冊強調的次序：先弄通風險、先確定風險承擔，然後才提供投資意見。