投資風險 · 風險管理流程

詳解

第一步確定風險。前提是先把業務本身弄清楚，否則風險會被高估、低估甚至歸錯類別。手冊舉例：一間業務高度集中於少數客戶的證券經紀，其信貸風險高於客戶分佈廣泛的經紀。管理層此時要對照2.1.2節所列的風險類別（信貸、市場、經濟或政治風險等）及其可能影響逐一檢視。

第二步測定風險。最常用的量度基礎是資產回報率的波動率，波動率即回報率的標準差；歷史波動率反映回報圍繞歷史平均值的離散程度，也可前瞻地用來量度圍繞預期回報的離差。預期回報用情境分析求得：先預測牛市、平穩市、熊市下的回報，再給每個情境設定發生機會率，按 r = Σpiri 計算；波動率則用 √Σpi(ri－r)² 。夏普比率＝（預期回報率－無風險利率）÷波動率，衡量每單位風險所換取的超額回報。其他市場風險量度法有四項：風險數值（VaR，銀行與金融機構的行業標準）、壓力測試（彌補VaR只顯示某置信水平內最大損失的不足）、期權敏感度指標（量度時間、利率、波動率等參數變動對期權價格的影響）、存續期（量度利率變動引致的債券價格百分比變幅）。

第三步管理風險。風險管理屬由上而下的過程，高層認可是成功關鍵；政策須清楚訂明並妥為存檔，責任要界定並通知有關員工，並提供足夠培訓。高級管理人員負責落實政策及監督日常運作，必須有效劃分職責，令風險管理職能獨立於業務部門，並設有直達高層的匯報通道，配以充裕資源與勝任的人員。

第四步監控風險。須設內部系統定期檢視整個流程，可由內部或外部核數師評估成效，有需要時修訂或改進，且同樣要清楚訂明並備案。

概念邊界

它講的是機構層面的管理流程（識別—量度—管理—監控），不是散戶個人的減險手法；分散投資、時間攤平風險屬2.1.4的技巧層面。它也不等於本地監管安排：金管局的《監管政策手冊》、CAMEL評級與證監會的風險為本監管屬2.1.6。步驟內引用的信貸、市場、政治等風險名目來自2.1.2，本節只借用作識別清單，並不負責逐項定義。

案例

一間香港基金分銷機構檢視兩隻備選基金。按手冊的情境數據，基金A預期回報22%、波動率6.00%，基金B預期回報31%、波動率15.78%。表面看B回報高，但在無風險利率5%下，A的夏普比率為2.83，B只有1.65，即同一風險水平下A的回報更佳。該機構隨後再用VaR估算持倉在指定置信水平下的最大損失，並以壓力測試推演市場參數出現重大變動時的表現，補足VaR的盲點。最後把選基政策寫成文件、由高層認可，風險管理部與前線銷售分家，並安排核數師定期檢討——這正是四個步驟的完整走法。