投資風險 · 香港財務風險管理

詳解

一、金管局一線。認可機構歸香港金融管理局（金管局）監管。金管局在《監管政策手冊》內發出多份行業指引，定位為風險管理的最低標準或最佳實務；其監管手法稱為風險為本監管制度，以巴塞爾銀行監管委員會的建議為基礎，用來判斷機構有沒有合適的風險管理與內部監控，並持續評估其安全性與穩健性。自1995年起推行CAMEL評級，分別評估資本充足性、資產質素、管理、盈利及流動資金，綜合評級由1至5級，數字越大代表所需監管程度越高。金管局另列出健全風險管理環境的四項元素：董事會及高級管理層積極監察；為有效管理業務而訂立政策、程序及規限；就所有業務配備風險計算、監察及管理報告系統；設內部管控並作全面審計，以及時找出不足。

二、證監會一線。證監會是負責證券期貨業監管、並促進市場發展的法定機構，同樣採用風險為本的監管，把精力與資源投向它認為風險最高的範圍，最終目標是推動中介機構與市場參與者形成合規文化。其監管工具按性質分四類：評估（如要求註冊人提交每月財政資源報表）、監察（如市場監測、案頭分析及實地稽核）、預防（如投資者教育活動）、補救（如紀律制裁、投資者賠償計劃）。

三、技巧與教訓。日常技巧有三項：市值計價、設置限額（持倉限額、日內與隔夜限額、止蝕限額）、以衍生工具對沖。歷史個案包括1995年霸菱倒閉（交易員兼管交易與結算，屬營運風險）、1997至1998年亞洲金融危機、2008年全球信貸危機、2010年歐洲主權債務危機（希臘與西班牙失業率高見27%）、2020年疫情股災（道瓊斯工業平均指數在2020年3月9日至16日跌逾30%）。

概念邊界

本節講的是香港層面的監管框架與實務技巧，與2.1.5風險管理流程不同：流程是機構內部識別、計算、管理、監察的通用步驟，本節是監管機構用什麼架構和工具去管人。它也不是2.1.2風險種類的定義題，只是借個案說明各類風險的後果。三條監管線亦須分清：金管局管認可機構，證監會管證券期貨業，保險業監管局就投資相連長期保單的出售發出指引。

案例

假設一名持牌保險代理人向客戶解釋產品背後的把關機制：客戶存款所在的銀行屬認可機構，由金管局按CAMEL制度評級，若管理與內部監控被評為級數較高，便要接受更高程度的監管；客戶另開的證券帳戶，其經紀行須向證監會提交每月財政資源報表，屬評估性質的工具；市況大幅波動時，經紀行對客戶未平倉合約作市值計價，發現保證金低於保證金下限即發出追繳保證金通知，同時按止蝕限額平倉控制損失。至於客戶手上的投資相連長期保單，銷售一環則由保險業監管局的指引規範。