ESG 因素與強積金投資的關係

詳解

本節的出發點是時間跨度。成員由開始供款到最終提取，中間動輒幾十年，要經歷多個經濟與政策周期，長期投資風險因而特別突出。ESG 風險正屬於這類會隨時間不斷演變的長期風險，理應在投資決策與風險管控的流程中一併衡量；若把它撇在一邊，最終利益受損的是計劃成員。

第二層是責任從何而來。手冊點明：在強積金制度下，受託人與投資經理兩方同時背負兩項責任——受託管理義務（stewardship obligation）與受信責任（fiduciary duty）。據此，他們必須留意包括 ESG 風險在內的各項重大金融風險會怎樣波及成員利益，並以恰當而負責任的方式作出回應。要留意切入角度：ESG 被定位為「重大金融風險」的一種，是財務風險管理的課題，不是道德口號。

第三層是一個可以直接出定義題的術語——可持續投資。它講的就是在作出投資決定和管控風險這兩個流程裡，把 ESG 因素計算在內。具體做法與 9.1 一脈相承：投資經理把 ESG 因素當成指標，按 ESG 準則量度獲投資公司在這方面的表現，據此判斷該公司的前景。

概念邊界

本節回答「為何要理會 ESG」與「誰要負責」，至於「應該怎樣做」則由 9.3 的指導原則處理。負責主體只有兩類——受託人與投資經理，不包括計劃成員、僱主或積金局；成員的角色見 9.4.2，是細讀計劃說明書並衡量是否配合退休需要。還有，考慮 ESG 風險是履行既有的受託管理義務與受信責任，並不是另加一項獨立道德責任，更不等於必須設立或選擇 ESG 成分基金。

案例

某受託人檢視旗下基金時，發現組合內對某高排放行業持倉偏重。基於受託管理義務與受信責任，它要求投資經理評估：在政府懲罰及限制碳排放的政策趨勢下，該行業營運成本上升會否構成對成員利益有重大影響的金融風險，並提出恰當而負責任的處理方式。投資經理隨即以 ESG 因素為指標，按 ESG 準則量度相關獲投資公司的表現，重新判斷其前景，這個過程正是手冊所講的可持續投資。反之，若受託人對這類風險視若無睹，計劃成員的利益便可能因而受損。